大地期货研究院
观点小结
核心观点：中性偏多整体来看，目前橡胶仍有支撑 ，海外原料成本 、价格均高于国内价格 ，因此橡胶仍然易涨难跌，后市关注原料上量情况 ，关注加工利润的变化 。
库存：中性深色胶正在去库 ，速度不能算太快，只能说符合季节性 ，但是结构上主要是非洲 、印尼、云南库存 ，混合去库偏慢 。
产量：中性偏空 上游干旱缓解，开始上量，关注原料价格变动 ，现实端仍然偏强。
上游库存：中性偏多某加工厂一季度库存偏低 。
国际轮胎厂：中性库存金额增长 ，如果算上橡胶价格的涨幅，则库存绝对量或许没有增长；收入和净利润出现下滑 ，说明国际轮胎厂成本向下传导或许并不是太顺畅 。
国内需求：偏多轮胎厂采购仍然较为积极。
01 、橡胶目前仍有支撑
加工利润来看仍有支撑
加工利润对于橡胶价格仍有支撑 。目前混合美金报价成交比较少 ，因此泰混用人民币价格，可以看出来目前的加工利润已经达到历史低位 。
主要关注后续的变化。从历史来看 ，上量的初期经常发生利润偏低的现象 ，最终利润会得到修复，一种情况就是产区上量最终原料下跌 ，开始由中国价格定价而非国际价格；另外一种情况就是中国去库 ，中国价格去接近国际价格。
卖货节奏
现在上游不卖其实是正常现象 。上游已经很久没有往中国卖货，即使有成交也是数量较少 ，但其实这是正常现象 。去年上游6月份才开始往中国卖货 ，而且会卖近月，而今年还未到6月份，因此目前不卖是属于正常现象。
02 、产区天气情况
产区降雨相对正常
前期偏干的地区有所改善 。前期版纳、泰南地区都面临偏干的天气 ，但是近期都出现了明显的改善 ，关注天气正常的情况下能否带来明显上量，但是近期反应雨水偏多 ，甚至影响到了割胶 ，当然这是短期的现象 。
03 、上下游财报更新
某加工厂库存略偏低
一季度库存偏低。一季度某加工厂库存并不太高，甚至是这几年偏低的水平 ，但可能也是因为该加工厂在今年一季度偏谨慎的抢原料风格 ，而另外几家或许会相对更多一些，但是至少看不出来有较大抛压 。
国际轮胎厂库存或许没有增长
国际轮胎厂库存或许没有增长 。从数据上来看 ，国际轮胎厂库存金额出现了小幅增长 ，但是如果按照剔除橡胶价格上涨的因素（以混合胶价格为基准），那么实际上轮胎厂库存是在减少的。
收入与净利润出现了下滑 。国际轮胎厂营收与利润普遍都出现了小幅下滑 ，推测原因是原材料的上涨导致利润下滑 ，说明国际轮胎厂的成本向下传导并不是太顺畅 。
04 、天然橡胶价格
天然橡胶期货价格
合成橡胶期货价格
天然橡胶浅色胶价格
天然橡胶深色胶价格
天然橡胶基差
天然橡胶月差
唐逸
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