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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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　　来源：南财社

　　干外卖的代价 ，真的是太痛了！

　　5月12日晚
，京东发布了2026年一季度业绩：营收3157亿，同比增长了4.9%；归母净利润只有51亿 ，相较去年同期的109亿
，暴跌了53.21%，直接腰斩！

　　卖得更多 ，利润却更少了，钱去哪儿了？答案毫无疑问：都被外卖给烧掉了 。

　　耐人寻味的是
，京东港股却走出逆势行情：开盘大涨6%，截止收盘 ，股价报128.200港元
，涨幅高达8.28%
。

　　这究竟咋回事？

　　01

　　京东一季度净利润腰斩，

　　新业务收入环比少了近63亿 ，经营亏损率飙升至164.9%

　　具体来看
，京东业务主要来自三大板块：京东零售、京东物流以及新业务。

　　京东零售收入2685.88亿元，同比微增了1.80% ，依旧是京东的基本盘
，是整个集团营收最大的板块；

　　京东物流则收入大增605.81亿元，同比增长28.99% ，是涌现的增长点；

　　而新业务
，收入62.79亿元，同比增长9.14% 。

　　不过需要知道的事 ，京东物流因为去年第四季度并购了原本新业务中的本地即时配送业务，并转向服务第三方商家
。因为把外卖等即时配送的收入也并入了
，这也导致新业务收入骤减。

　　去年第四季度，新业务收入为141亿 ，而一季度减少至62.79亿
，环比下滑55.5% 。

　　亏损的收窄却没赶上营收的减少，经营亏损率也因此飙升
。

　　报告期内 ，新业务的经营亏损达到103.52亿
，虽然环比上一年四季度亏损大幅收窄，少亏了44.49亿 ，但明显没有营收减少的金额多
，也因此，一季度新业务的经营亏损率飙升至164.9% ，环比去年第四季度的104.97%
，飙升了近60个百分点。

　　不过京东管理层却态度积极 。

　　京东集团首席财务官单甦表示，得益于京东零售稳健发展 ，京东一季度营收 、净利润环比均出现增长势头
。其中，京东外卖的带动下新业务亏损环比大幅收窄
，京东外卖也实现自成立以来幅度最大的环比减亏，一季度外卖业务所产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。

　　也正是基于外卖减亏
、业务拐点将至的预期 ，资本市场给出正向反馈 。

　　02

　　做外卖的代价
，太痛了

　　入局外卖一整年亏掉近557亿

　　回顾京东去年一季度正式宣布做外卖以来，净利润就没有好看过。

　　去年一季度以来 ，京东的净利润增速就一路下滑
，2025年中期直接由正转负
。这完全都是外卖所在的新业务给带崩的。

　　不过这也是意料之中的，外卖行业前期投入大 ，开拓新业务
，少不了阵痛期 。但是京东的阵痛，真的是太痛了
。

　　具体来看 ，2025年第一季度
，京东的新业务亏损还只是13.27亿，这主要是因为 ，这时京东才刚开始搞外卖一个月，基本上还没怎么开始烧钱。

　　但在二季度
，外卖大战打起，京东开始加大烧钱 ，新业务就猛亏147.77亿 。

　　之后
，外卖大战补贴滑坡和战火缩减似乎并没有减轻京东新业务的亏损力度
。三季度，新业务又亏157.36亿；四季度再亏148.01亿。

　　去年一年下来 ，京东新业务就亏了466亿 。

　　今年一季度
，新业务再亏103.52亿
。

　　到如今，京东入局外卖一整年 ，新业务一共亏掉近557亿。

　　不过外卖也给京东带来了新的增长动能 。2025年一季度以来
，京东持续实现营收两位数增长，全年更是增长12.97% ，这也是时隔三年后
，京东营收增速再度重回两位数
。京东营收也正式站上万亿台阶。

　　不过到了2026年一季度，外卖带来的动能也明显放缓 。京东的营收增速 ，又降到5%以下。

　　03