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5月12日,国内现货铜价延续强势,长江现货1#铜大涨2240元/吨 ,报收于106790元/吨,升水报210元/吨 。现货市场补货热情高涨,持货商挺价意愿强烈,逢高追补带动交投活跃 ,直观反映出当前资金对铜市的浓厚看涨氛围。
期货市场,上期所沪铜主力高开上扬,涨势凌厉 ,午后延续强势,期价站上10.84万元/吨,刷新逾三月新高。亚盘伦铜震荡运行 ,围绕均线反复波动,但整体保持强势,现交投于13949美元/吨 ,距1.4万美元仅一步之遥,反映资金谨慎中不乏乐观,交投氛围良好 。
在铜价逼近历史高位之际 ,花旗集团于今日发布最新研报,将铜列为中国材料行业的首选,并预测矿业股将追随商品价格迎来“补涨”行情。花旗为何在此时如此看重铜?其背后的逻辑主要基于“股价滞涨 ”与“基本面韧性”的双重考量。
股价与商品价格的“背离”带来补涨机会
花旗分析师指出,自伊朗冲突以来 ,除锂业股外,其他矿业股票的表现普遍逊于其底层商品价格及在美国上市的同行。这种“股弱货强 ”的背离现象,反映了股市此前过度消化了全球需求放缓的风险 。花旗认为 ,随着中东局势可能出现降温,滞后的股票价格有望迎来修复。基于此,花旗将铜跃居偏好顺序首位 ,并将五矿资源和洛阳钼业加入首选清单,预计若霍尔木兹海峡重新开放,两者表现将跑赢市场。
铜的“三重缓冲”构筑坚实基本面
除了补涨逻辑 ,铜自身坚固的基本面是其成为首选的核心支撑 。花旗报告认为,能源转型与AI相关需求、军事需求增长以及供应端约束,共同构成了铜价抵御周期性冲击的“三重缓冲”。
1 、结构性需求托底:能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18% ,几乎贡献了近年需求的全部增量。即便传统周期性需求下滑,结构性需求的扩张也实质性降低了总需求的下行风险 。
2、军事需求提供弹性:全球军事相关铜消费约占总消费的9%,且现代战争对装备密集度的要求持续提升,为铜需求提供了额外的上行空间。
3、供应端约束持续:中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁 ,切断了全球约1/4的硫磺供应,直接冲击湿法炼铜工艺,理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应 ,冶炼端成本支撑坚挺。
板块偏好重塑:铜居首,锂与铝仍受关注
基于上述逻辑,花旗给出了最新的材料行业偏好顺序:铜 > 铝 > 锂 > 磷酸铁锂(LFP)正极 > 电池 > 黄金 > 煤炭 > 钢铁 > 水泥 。
值得注意的是 ,江西铜业因受硫酸价格上涨冲击冶炼业务,表现最差,因此未被列入首选;而中国铝业因表现滞后过多被保留在名单中 ,铝板块中期仍被看好。此外,花旗保留了赣锋锂业、湖南裕能和宁德时代,预计电池价格的上行周期将在2026年持续。
综合来看 ,花旗此次将铜列为首选,不仅是对当前铜价强势的肯定,更是对铜在能源转型与地缘博弈下“战略资源 ”属性的重新定价 。对于投资者而言,在关注铜价单边趋势的同时 ,相关滞涨矿业股的补涨机会同样值得密切跟踪。
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